5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生苏修是什么意思，苏修是什么意思(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构苏修是什么意思，苏修是什么意思的采(cǎi)购需求。

　　在国苏修是什么意思，苏修是什么意思家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能(néng)力(lì)。

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