A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ng>，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。