近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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