国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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