当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)国民党任公是指谁，任公指的是什么府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补国民党任公是指谁，任公指的是什么(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，国民党任公是指谁，任公指的是什么华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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