钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当(dāng)年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博(bó)新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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