昨夜，美国(guó)银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三大指(zhǐ)数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大(dà)幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再(zài)完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目(mù)前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加息(xī)。除(chú)了大幅降低(dī)加(jiā)息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股(gǔ)时(shí)段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约(yuē)几乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共和(hé)党人必须在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如(rú)果美国国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率(lǜ)上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在(zài)抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务上(shàng)限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来(lái)的投资成本。如果不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国(guó)企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参(cān)加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历(lì)为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们(men)的基本自由挺身而出(chū)。我相(xiāng)信这(zhè)是我(wǒ)们(men)的时(shí)刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一(yī)段视频(pín)。

　　法新社(shè)分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内(nèi)部没(méi)有真正的(de)挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位(wèi)资深民(mín)主党人(rén)将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或次(cì)要(yào)原(yuán)因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日(rì)收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，国际铜期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应股指期(qī)货的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触底(dǐ)。中小养户(hù)惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南(nán)北部分区域(yù)二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目(mù)前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看(kàn)，今年(nián)下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至今年(nián)下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国(guó)新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模(mó)化占比得到明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏(lán)量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将(jiāng)“稳(wěn)定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入冻，冻品库(kù)存(cún)持续攀升。卓创资讯数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为(wèi)持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大(dà)概率将回归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收(shōu)尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐(zc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义hú)步降低，预计需求再(zài)次(cì)回归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计(jì)集团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整(zhěng)体处(chù)于供大(dà)于(yú)求(qiú)状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前(qián)反映了市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢(màn)入场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概(gài)率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预(yù)期下(xià)，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控(kòng)之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度(dù)去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅(fú)上涨的基(jī)础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了(le)压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范(fàn)围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也(yě)显(xiǎn)示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印尼(ní)可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环(huán)比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油(yóu)库存则继(jì)续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问(wèn)题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增(zēng)加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继(jì)续(xù)呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气值(zhí)得关(guān)注(zhù)，目(mù)前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持续(xù)干燥天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多(duō)因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船(chuán)，进(jìn)口(kǒu)到港数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可(kě)能有影响，但无法(fǎ)改变(biàn)消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大(dà)势(shì)，国内库存(cún)短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在(zài)累(lèi)库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史极(jí)低(dī)负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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