自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会阴肖有哪几个生肖(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了阴肖有哪几个生肖如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘阴肖有哪几个生肖在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市(shì)场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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