在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵(lí1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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