在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美宝马和特斯拉哪个档次高国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(宝马和特斯拉哪个档次高dà)型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个宝马和特斯拉哪个档次高月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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