射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢)5.65％。清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢rong>

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。