在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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