5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募(mù)基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何(hé)下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来(lái)的(de)激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低(dī)了(le)实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降(ji阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱àng)息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得银(yín)行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得各(gè)行下阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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