财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(ni大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗án)提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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