本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(y中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ōu)概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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