申(shēn)万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自(zì)2018年以来经过(guò)4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收(shōu)集中度(dù)却(què)在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于(yú)国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zē繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ng)长(zhǎng)企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增(zēng)速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体行(xíng)业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低(dī)于(yú)行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与(yǔ)这两(liǎng)方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

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　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新(xīn)高(gāo)。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业(yè)化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公司实现(xiàn)了批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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