财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗>

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。