尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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