本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较202110万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(sh10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ù)能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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