4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国(guó)外金(jīn)融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因(yīn)在(zài)于国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需(xū)求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间(jiān)达到(dào)近(jìn)两年来最高水平(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导(dǎo)到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出(chū)现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地(dì)区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或(huò)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉导致减产(chǎn)幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不(bù)明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花(huā)市(shì)场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的(de)供需预(yù)测，将全球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量小(xiǎo)幅(fú)下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认为，下(xià)游(yóu)步(bù)入淡季后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬升。

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