5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资能力和(hé)风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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