当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)盱眙的邮编号码是多少啊·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是(shì盱眙的邮编号码是多少啊)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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