随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易(yì)方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格(gé)，但偏逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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