钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长。两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音上海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的(de)限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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