4月以来(lái)，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年(nián)度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一(yī)直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的(de)原因在(zài)于国(guó)内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不(bù)利(lì)棉花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测(cè)，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货(huò)价(jià)格持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带(dài)来(lái)了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于(yú)天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启(qǐ)以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人士对(duì)新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内价(jià)格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在(zài)意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带来(lái)的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的(de)消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花(huā)价格随两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花(huā)价(jià)差（国(guó)内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产(chǎn)量(liàng)的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于产能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升。

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