北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美(mě得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手i)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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