财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成1788是不是质数，79是质数吗0亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(z88是不是质数，79是质数吗he)收购88是不是质数，79是质数吗资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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