当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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