射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhō三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因u)研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(li三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因àn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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