公募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式和券商结算(suàn)模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在基金(jīn)行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道(dào)盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三(sān)方(fāng)合作(zuò)推出。目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行(xíng)业各方(fāng)目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的基金产品之外(wài)，其(qí)他券商(shāng)、基金(jīn)公司也在关注研究这一(yī)新的模式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人(rén)士看来，目(mù)前(qián)基(jī)金结算模(mó)式迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年的(de)历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成熟(shú)的基金结(jié)算模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券(quàn)商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持有期混合是(shì)首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服(fú)务(wù)ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广(guǎng)发证券是率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的(de)券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积(jī)极(jí)研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业(yè)内(nèi)人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过(guò)证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在(zài)这(zhè)种模式下，资(zī)金存放在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的(de)与一般券结模式的(de)最(zuì)大不同点。

　　具体来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资(zī)金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每(měi)个交易(yì)日基金公司采用(yòng)申(shēn)报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚动计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易(yì)结算模式的交易前(qián)端控制(zhì)、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资(zī)金(jīn)结算由托(tuō)管行(xíng)完成(chéng)，解(jiě)决了部分托管行比较关注的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结(jié)算模式的(de)选择，更好(hǎo)地(dì)满足(zú)各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商(shāng)财富管理转型已(yǐ)经进入更加成(chéng)熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算(suàn)模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证较(jiào)好运营效率带(dài)来(lái)的(de)优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基(jī)金公司的商业利(lì)益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势(shì)逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步促(cù)进(jìn)，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易结算资金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安基金总(zǒng)结为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交(jiāo)易交收(shōu)分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券(quàn)；三(sān)是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结(jié)算(suàn)模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优(yōu)劣势(shì)？也是投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过(guò)券商完成，可以全方位(wèi)的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾(gù)了与券商渠道商业模式(shì)的(de)创(chuàng)新，类(lèi)似(shì)与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利(lì)益(yì)，有利于券商代买市(shì)占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有(yǒu)两(liǎng)方面好处(chù)：一是(shì)，无(wú)需银(yín)证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资金(jīn)使用(yòng)效率(lǜ)与风险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的(de)结(jié)算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相比券商(shāng)结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开(kāi)户环节(jié)，免去(qù)了三？存(cún)管登记确(què)认；而相比(bǐ)托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势(shì)归(guī)结为以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不是(shì)集中于原来的证券公(gōng)司资金账户，仍然(rán)存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模(mó)式下资(zī)金(jīn)分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投(tóu)资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户(hù)开户(hù)与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环(huán)节(jié)工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于(yú)明确各方职责所在，以及完善业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通过(guò)交易交收分(fēn)离(lí)，证券(quàn)公司前端验资(zī)验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责交收(shōu)；日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托管人结(jié)算模式(shì)一(yī)致，对投资组合而言(yán)需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低结算备付(fù)金与保证机制；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管(guǎn)人与券商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例(l一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ì)。取决于投资(zī)组合(hé)交(jiāo)易特(tè)征，将增(zēng)加日常投资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金(jīn)公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的关注度较(jiào)高，也(yě)在(zài)筹备(bèi)或启动相应(yīng)的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或(huò)更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业(yè)务操作(zuò)上(shàng)的(de)障(zhàng)碍并不(bù)大。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行(xíng)结算模(mó)式和券商结算模式(shì)，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业(yè)务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发展初期，该(gāi)模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银(yín)行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管(guǎn)人结(jié)算模式均有比较优(yōu)势；对托管人而言，产品资(zī)金全额(é)留存在托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公司提(tí)高服务机构(gòu)客户的能一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基金就表示，对基金(jīn)公(gōng)司来说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的场内交易前端验资验券相关(guān)流程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉(shè)及一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和托管行的(de)系统(tǒng)改(gǎi)动较(jiào)大，如(rú)在系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清(qīng)算等(děng)多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要(yà一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸o)是(shì)广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与。而记(jì)者从(cóng)业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一些银行、券商(shāng)对(duì)此也抱(bào)有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要(yào)变化，从单一(yī)模(mó)式走向券商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模(mó)式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模(mó)式(shì)。这一模(mó)式是，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的交易席位(wèi)直连报(bào)盘交易所(suǒ)，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参(cān)与人与中国结(jié)算(suàn)进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结(jié)算模式(shì)在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效(xiào)率改(gǎi)善及券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业务高速发(fā)展，券(quàn)结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年(nián)一(yī)共(gòng)有144只新成立基(jī)金(jīn)采用(yòng)了(le)券结(jié)模式。根据中金公司统(tǒng)计，截(jié)至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模(mó)式(shì)也正式进(jìn)入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关人士就表示(shì)，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度(dù)的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式的持(chí)续(xù)推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的(de)创新发展，伴随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及券商财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型上，券结(jié)模(mó)式将有(yǒu)较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安基(jī)金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行(xíng)渠(qú)道的(de)营销支(zhī)持难度(dù)较大，券结模(mó)式(shì)能有效推动券商(shāng)和基(jī)金公(gōng)司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士也表示(shì)，券结模式保有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现在也有一些大(dà)公司陆(lù)续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)模式的(de)发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环(huán)境及需求的匹配(pèi)度(dù)、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算(suàn)模式，将基(jī)金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益(yì)深(shēn)度(dù)绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回(huí)归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司(sī)和证券公司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸