尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(c两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度hǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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