在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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