财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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