射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuà闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎn闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短g)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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