5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的(de)细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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