财联社(shè)记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号(hào)。

　　晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ong>走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.6晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军6％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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