近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭(t咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉àn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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