当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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