周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修(长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的(de)价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)超预(yù)期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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