金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口>

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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