金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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