在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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