自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保(bǎ向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害o)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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