当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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