来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。今年以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议(yì)精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长(zhǎng更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主体(tǐ)活(huó)力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的(de)力(lì)量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的(de)方式激(jī)发高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力(lì)为(wèi)主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外(wài)资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和(hé)自由(yóu)贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系(xì)要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的(de)实体经济(jì)并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的(de)不同是(shì)疫(yì)情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思