近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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