5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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