当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。<闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短/p>

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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