射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。<感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内/p>

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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