美国(guó)债务(wù)上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一(yī)段落(luò)”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项(xiàng)关(guān)于联邦(bāng)政府债务(wù)上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据(jù)，目前(qián)美国(guó)联邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等(děng)机(jī)制作用于全球(qiú)金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目前(qián)美国(guó)债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年(nián)以来(lái)美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务(wù)共有22次(cì)触及(jí)法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上调(diào)或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长较(jiào)去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全(quán)球面(miàn)临的一个不(bù)明朗(lǎng)因(yīn)素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的(de)叙事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾(wěi)部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点(diǎn)：一(yī)是多元(yuán)化低(dī)相关(guān)性(xìng)资(zī)产配置、二(èr)是支(zhī)付保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的超(chāo)额收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的(de)避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或(huò)继(jì)续走高(gāo)，因为(wèi)美债利(lì)率短期(qī)内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然(rán)较高，同时(shí)全球(qiú)整体风险因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端(duān)危机环(huán)境下，大类(lèi)资产会(huì)呈(chéng)现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以期权(quán)保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们的基(jī)准假设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略(lüè)是做空美(měi)国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国政府的(de)财政支(zhī)出得到了(le)保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈(tán)判(pàn)关(guān)键期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投(tóu)票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国经济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加息的(de)可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息(xī)对市场的冲击(jī)趋缓。”四大灵猴的兵器叫什么名字p>

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协(xié)议通过后(hòu)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下(xià)来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何(hé)为美(měi)债(zhài)找到(dào)买家，其(qí)中有三个重要看点，即(jí)第(dì)一(yī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二(èr)，以(yǐ)中(zhōng)国为四大灵猴的兵器叫什么名字代表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财(cái)政部发行美(měi)债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明(míng)中删(shān)除(chú)了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中(zhōng)美联储是否(fǒu)能(néng)进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 四大灵猴的兵器叫什么名字